Моделирование первого и последнего периода

При разработке и последующей работе с многопериодными финансово-экономическими моделями особое внимание частно приходится уделять моделированию первого и последнего отчетного периода.

В первом периоде часто требуется учесть и отразить финансово-экономическое положение организации на начало реализации проекта. Сделать это можно двумя альтернативными вариантами:

Вариант № 1 предполагает дополнительный учет и отражение в первом периоде первоначальных затрат, которые приходятся не только на первый, но у на предшествующие ему «нулевые» периоды реализации проекта. В зависимости от характера таких затрат они могут быть как напрямую учтены в расходах первого периода, так и выступать в качестве основы для формирования первоначальных запасов сырья, материалов и готовой продукции, основных средств и нематериальных активов. Если первоначальные затраты уже оплачены, то их следует отразить в составе денежных потоков первого периода, если еще нет, то на их сумму необходимо сформировать кредиторскую задолженность. Также необходимо разобраться, повлияют ли первоначальные или понесенные более ранние периоды затраты на сумму подлежащих к уплате налогов. Таким образом данный способ позволяет более-менее полноценно учесть вне необходимые первоначальные затраты при расчете таких показателей инвестиционной привлекательности как NPV, IRR, индекс рентабельности и период окупаемости.

Вариант № 2 предполагает фактический отказ от учета затрат, понесенных в "нулевые" периоды реализации проекта и отражение в учете лишь первоначальных балансовых остатков. Это могут быть остатки денежных средств, сырья, материалов, готовой продукции, основных средств и нематериальных активов, кредиторской и дебиторской задолженности, входящего НДС, а также элементов собственного и заемного капитала. При этом важно проследить, чтобы по состоянию на начало проекта стоимость активов была равна стоимости обязательство и собственного капитала.

В последнем периоде часто возникает вопрос об учете остатков на конец выбранного горизонта финансово-экономического моделирования. В данном случае также возможны несколько альтернативных вариантов.

Вариант № 1 — ограничиться отражением таких остатков исключительно на балансе, а состав показателей инвестиционной привлекательности дополнить стоимостью чистых активов (без учета остатков денежных средств) по состоянию на конец проекта. NPV и IRR в таком случае корректнее рассчитать с учетом дополнительного дисконтирования такой остаточной стоимости.

Вариант № 2 — изначально моделировать или планировать инвестиционную, операционную, проектную и финансовую деятельность так, чтобы балансовых остатков по состоянию на конец проекта по возможности не возникало. В той или иной степени этого можно добиться как на уровне настройки исходных данных, например выбора сроков амортизации или завершения продаж, так и в рамках моделирования циклов закупок, производства и продаж.

Вариант № 3 — учесть в составе поступлений и платежей по балансовой стоимости. В данном случае предполагается, что запасы сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции будут проданы по их себестоимости, а основные средства и нематериальные активы — по их остаточной стоимости. Кредиты и займы, а также вся кредиторская и дебиторская задолженность будет полностью погашены (выплачены или получены). Соответствующие операции должны быть отражены, как минимум, в отчете о движении денежных средства.

Вариант № 4 — дополнительно учесть в составе доходов или убытков. Данный вариант несколько сложнее, чем предыдущий, и предполагает, что стоимость реализации остатков будет отличаться от балансовой, либо кредиты, займы, кредиторская или дебиторская задолженность будет погашена не в полном объеме. В таких ситуациях могут возникать как налогооблагаемые доходы, так и убытки, которые должны быть дополнительно отражены в отчете о финансовых результатах отдельно от операционной деятельности.

Вариант № 5 — дополнительно рассчитать и дисконтировать терминальную стоимость бизнеса. Для этого необходимо упрощенно спрогнозировать и оценить денежные потоки, которые бизнес будет способен приносить без дополнительных вложений за пределами выбранного горизонта финансово-экономического моделирования. При этом как-либо дополнительно учитывать остатки, как это сделано в предыдущих четырех вариантах, уже не требуется.